兔宝宝2018上半年营收超19亿,净利润增长率持续下降

图片 1

图片 1

图片 2

公司营收和净利润继续高增长,我们看好“兔宝宝”品牌板材及家装宅配业务的发展,维持“增持”评级。abl维e_持Su“m增m持ary”]评
级。公司公告2017年实现营收41.20亿元,同比增长53.89%;归母净利润3.65亿元,同比增长40.43%,EPS
0.42元,符合预期。我们小幅下调2018-2019年EPS
预测至0.57(-0.04)、0.77(-0.07)元,新增2020年EPS
预测1.01,维持目标价17.54元。

导读:作为一家主营业务是室内装饰材料的研发、生产和销售的装饰企业,兔宝宝旗下业务包括装饰材料业务、家居宅配业务、互联网业务三大类别报告期内,兔宝宝在装饰材料业务板块表现突出,主要体现在全国市场的渠道建设、扩大市场覆盖等面。

8月21日晚,德华兔宝宝装饰新材股份有限公司公布2018年半年报。2018年上半年,公司实现营业收入19.05亿元,比上年同期增长4.41%;归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,比上年同期增长20.39%。

    营收端继续高增长。全年公司品牌授权B
类收入折算后合计营收为72.23亿,同比增长50.7%,营收端继续放量。分季度看,营收增速分别为73.22%、71.33%、54.41%、31.75%,Q4增速下滑主要系高基数影响(16Q4营收历史单季最高增速76.32%),Q4归母净利1.05亿元,同比增长28.32%。全年各体系新建专卖店774家,总计达到3013家,我们认为快速推进的渠道布局将为公司未来发展打下坚实基础。

8月21日下午,兔宝宝发布了2018年半年度业绩,据公告显示,兔宝宝在报告期内共实现营收19.05亿元,比上年同期增长4.41%,归属于上市公司股东的净利润为1.90亿元,比上年同期增长20.39%。

报告显示,品牌授权费B类收入折算成A类收入后的A、B类收入合计为40.32亿,比上年同期增长27.10%,;装饰材料A、B类收入合计为34.50亿,比上年同期增长32.02%,家居宅配A、B类收入合计为3.56亿,比上年同期增长20.27%。其中,地板板块实现营收1.4亿元,占营收比重7.55%,比上年同期增长19.62%。

    全年公司毛利率17.26%,受原材料上涨及受营改增推广定额税取消影响(B 转A
类增加),同比下降2.11个百分点;其中Q4毛利率17.50%,环比基本持平。费用端把控得力,继续下降至7.51%;净利率8.84%,同比降幅收窄至0.8%。

其中,在兔宝宝营收组成中,兔宝宝的装饰材料业务方面的营收为14.46亿,毛利率为9.70%;家居成品业务方面的营收为2.09亿元,毛利率为18.62%。

兔宝宝方面表示,2018年上半年,公司三大业务板块都取得了长足的发展。

   
家居宅配业务快速发展。全年家居宅配业务实现销售收入(A+B)7.42亿,同比增长
64.5%;报告期内完成家居产业园二期,衣柜1-3期生产线,木门工厂建设,橱柜工厂有望18年建成投产;通过兔宝宝产业基金战略入股成品家居业务高端原材料辅料供应商欧德雅,家居宅配产业链布局逐步完善,我们判断后续产业链拓展有望继续加速。

报告期内,兔宝宝半年报业绩首度突破了19亿,相比去年同期增加了4.41%,增长受限的主要原因是2018上半年核心市场发展受到房地产行业影响导致增长缓慢。

装饰材料业务方面

    风险提示:房地产投资下滑、大家居拓展慢于预期。

据兔宝宝方面透露,维持增长并取得少量突破的主要原因包括两方面:一是品牌授权费收入同比增加近64%,同时加大拓展外围市场;二是其他装饰材料销售收入增加近34%,包括石膏板、封边条、装修五金等装饰材料品类。

——

财报中透露了几大信息点,亿欧家居特此整理,以供从业者参考:

一是加快推进全国市场的渠道布局建设,核心市场和重点市场强化二级分销管理,完善分销政策措施,通过密集分销和渠道下沉,进一步提高市场覆盖和市场占有率,提升单店销量,外围市场通过加快招商和专卖店渠道建设,快速抢占空白市场和优质经销商资源,扩大市场覆盖,提升装饰材料的销量和市场占有率;

作为一家主营业务是室内装饰材料的研发、生产和销售的装饰企业,兔宝宝旗下业务包括装饰材料业务、家居宅配业务、互联网业务三大类别(见上图)。

二是加强品牌运营能力建设,加大广告投入,进一步提升兔宝宝品牌的影响力;

报告期内,兔宝宝在装饰材料业务板块表现突出,主要体现在全国市场的渠道建设、扩大市场覆盖等方面,而家居宅配业务方面则重点在于推进智能制造、提高自动化水平等。

三是加快推进“兔宝宝易装”业务,通过对家具板材的深加工增值服务,积极布局定制家居市场业务;

加快装饰材料渠道建设,推进兔宝宝易装等业务。

四是积极推进“兔宝宝易采”网络平台建设,提升高附加值辅料产品的销售;

兔宝宝在装饰材料业务方面的布局主要体现在以下方面:

五是积极推进销售公司运营模式的改革,加快推进家装公司、定制家具企业等“小B”端业务,着力培育房地产公司、工装公司、大型定制家具等“大B”端业务,努力开拓新市场;

通过密集分销和渠道下沉方式提升市场占有率,同时提升单店销量;

六是加强团队建设,招聘专业人才充实团队,通过培养培训提高团队的专业素养与管理能力,提升团队的整体运营能力和管理水平。

加快推进兔宝宝易装业务,借助对家具板材进行深加工等举措积极布局定制家居市场;

家居宅配业务方面

推进兔宝宝易采网络平台建设,提升辅料产品的销量;

——

在渠道方面,兔宝宝一方面扩张家装公司及定制家具企业级客户,同时与房产、工装及大的定制家居企业达成合作。

一是加快衣柜、橱柜、木门、儿童家居、地板等各业务团队专业人才的引进和招聘,组建精干高效的运营管理团队,提升各业务团队的运营能力和管理水平;

推进兔宝宝专卖店建设,加快产业园区产能建设、智能制造等业务布局。

二是加快“兔宝宝设计院”的建设步伐,充分利用广东专业人才密集的优势,组建高水平的设计师团队,提升公司的新产品设计开发能力;

对于兔宝宝而言,不光渠道是非常重要的,制造方面也十分关键。目前,兔宝宝正在加快家居产业园区产能建设、
生产流程优化和三化融合步伐,同时加快智能制造的专项突破,打造柔性化生产和信息化工厂。

三是加快渠道布局,快速推进在兔宝宝核心市场地区的专卖店建设力度;

线上线下双重导流,兔宝宝积极参与互联网营销活动。

四是加快推进儿童家居和橱柜两块新业务的筹建力度,在团队建设、产能、招商、专卖店营建、业务流程等方面取得突破;

报告期内,兔宝宝撤消了原有的兔宝宝电商部,将兔宝宝电商团队并入多羸网络公司,以推进日常的线上导流和B2C线上直销业务。

五是立足制造现场,加快家居产业园区产能建设、生产流程优化和“三化融合”步伐,提高管理效率,提高工厂自动化与智能化水平,把衣柜工厂打造成“工业4.0”样板工厂,加快智能制造的专项突破,打造柔性化生产和信息化工厂,提速智造效率。

据亿欧家居了解,多羸网络公司是兔宝宝在2015年收购的一家整合式电子商务服务商,为商家提供最专业的电子商务运营服务,这几年来已为兔宝宝带来了不少增长。

兔宝宝中报披露的营业收入按产品分类情况

从数据表现上看,兔宝宝的主营业务稳健发展但仍有提升空间

互联网业务方面

从上图来看,从2011年到2017年,兔宝宝的营业收入和净利润表现大体呈增长态势,并在2016、2017年分别实现了营业收入和净利润的大幅增长。

——

据亿欧智库此前报道,兔宝宝曾在早期就由装饰贴面板生厂商正式往装饰材料商和成品家居方向转型,并于2016年以较高的增长证明了转型方向的可行性。

一是全力推进兔宝宝本级电商业务的发展,撤消兔宝宝电商部,将兔宝宝电商团队并入多羸网络公司,充分发挥多羸网络公司的人才优势,扎实推进日常的线上导流和B2C线上直销业务,精心策划和组织有百
城千店参加的“6.18”和“双11”两场线上线下大型专场营销活动,将每年的“6.18”和“双11”打造成为广大兔宝宝忠实客户的购物狂欢节,提升兔宝宝品牌的线上影响力和销量;

延伸阅读:大自然家居董事长佘学彬:家装行业的伟大都需要熬

二是积极响应国家“一带一路”政策号召,大力推进跨境电商业务发展;

不过,兔宝宝这份半年度报告背后的数据也有一定的故事性。从过去10个季度的营收对比情况来看,兔宝宝近两个季度的营收增长率偏低,甚至出现了负增长的情况。

三是加强创新业务的投入,利用多赢公司和杭州地区互联网人才密集的优势,设立1000万元的创新基金,将多赢网络公司打造成一个优秀的创客平台,吸引更多优秀的项目和团队入住公司,推动公司互联网业务的快速发展。

尽管从上述图表上看,在过去三年内,兔宝宝Q1以及Q2的营收情况明显低于Q3和Q4的增长,但今年上半年营收数据的下滑或许向兔宝宝及其他企业释放出了一个信号:

房地产行业的波动正在影响家居建材行业的发展,装饰材料型公司尤不可避免,在此情况下,提前扩张渠道、大力发展线上线下联动营销或许不失为一项合适的举措。

花3个多亿投资大自然家居,兔宝宝的投资收购之路并未止步

值得注意的是,上半年,兔宝宝于4月23号发布公告称,出资约4.18亿港元(约3.35亿元)收购大自然家居第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票,占其全部已发行股份的约18.39%。

至此,兔宝宝花3个多亿,买下了大自然18%左右的股份,成了大自然家居的第二大股东。在行业人士看来,这一投资可理解为兔宝宝用投资的方式,弥补自己在相关方面业务的短板。毕竟,从兔宝宝本身的业务线来看,要想完全实现提供一体化家居装饰整体解决方案的目标,光靠自己是不行的。

尽管兔宝宝本身的业务偏向于标品,易提升销售规模的同时也避免了非标准品的诸多困扰,长期看来盈利能力不会受到太大影响。但近几年,兔宝宝净利润增长率几乎连年下降也是不争的事实(见上图)。

由于2015年以及更早期企业的净利润过低,随着企业的转型发展的不断推进,兔宝宝在2016年迎来了净利润的规模性增长。但近十个季度以来,兔宝宝净利润的增长曲线大体呈下降趋势,最近4个季度的增长率均不超过30%。

因此,亿欧家居认为,在接下来的时间里,如何在房地产形势严峻、家居家装行业环境变数频生的背景下,找回净利润稳步增长的源动力,将是一个值得兔宝宝思考的重要话题。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图