澳门新葡亰平台官网富安娜2018年线上线下协同发展,持续部署美家业务

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公司业绩稳步提升,持续保持两位数增长,符合预期。1)18年上半年实现营业收入11.5亿元,同比增长19.2%;归母净利润1.8亿元,同比增长16.6%,扣非净利润1.6亿元,同比增长8.8%。上半年利润总额2.2万元,同比增长9%,利润总额与净利润之间增速的差异主要是由于母公司17年底被评为高新技术企业,享受15%的企业所得税税率影响所致。2)18Q2实现营业收入6亿元,同比增长12%,实现归母净利润8799万元,同比增长11%,扣非净利润7133万元,同比下降1.1%,二季度增速较一季度略有下滑。3)公司预告18年前三季度实现归母净利润2.4-2.9亿元,同比增长0-20%,业绩保持稳步增长的势头。

澳门新葡亰平台官网 ,公司业绩持续保持快速增长,归母净利润同比增长35%,符合预期。1)18年上半年实现营业收入22亿元,同比增长10.9%;归母净利润2.2亿元,同比增长35.1%,扣非净利润1.9亿元,同比增长21.7%。2)18Q2实现营业收入9779万元,同比增长8.3%;归母净利润6651万元,同比增长37.8%。但Q2利润总额8150万元,同比增长12%,利润总额与净利润之间增速的差异主要是由于公司整体所得税税率降低影响所致。3)公司预告18年前三季度实现归母净利润3.6-4.2亿元,同比增长15%-35%,增长势头良好。

导读:富安娜18年上半年实现营业收入11.5亿元,同比增长19.2%。上半年利润总额2.2万元,同比增长9%,利润总额与净利润之间增速的差异主要是由于母公司17年底被评为高新技术企业,享受15%的企业所得税税率影响所致。
投资要点公司业绩稳步提升,持续保持两位数增长,符合预期。

   
毛利率微升,期间费用短期上升明显,净利率微降,资产质量良好。1)费用率上升导致净利率略有下降。18年上半年毛利率较去年同期上升0.5pct
至50.7%。而公司门店扩张导致销售费用率较去年同期上升0.7pct
至27.2%,同时股票期权费用增加使得管理费用率较去年同期上升2.1pct
至6.6%。费用率短期上涨使得净利率微降0.4pct
至16.1%。2)门店扩张导致存货增加,资产质量整体较为良好。18年上半年存货较年初增长1亿元至8.2亿元,主要由于门店扩张备货增加所致。同时18年上半年销售回款良好,经营性现金流净额为7127万元,较去年同期增长142%,改善明显,资产质量较为良好。

   
毛利率回升,期间费用管控较好,净利率有所上升,资产质量仍待改善。1)费用率控制佳,净利率回升明显。18年上半年毛利率较去年同期上升0.35pct至45.3%。市场投入较大导致销售费率用较去年同期上升1.8pct至22.9%,而良好的管控使得管理费率用较去年同期下降2.4pct至8.6%。毛利率回升,费用率管控良好带动净利率较去年同期上升1.4pct至10.3%。2)业务规模上升导致存货增加,资产质量仍需改善。18年上半年存货较年初增长2.7亿元至12.8亿元,主要由于备货增加约2亿元以及原辅料备货增加约5000万。存货跌价准备较年初减少259万元至4525万元,存货质量仍需改善;经营性现金流净额为-3405万元,主要由于增加备货所致,但较去年同期增长68.5%,改善明显。

富安娜18年上半年实现营业收入11.5亿元,同比增长19.2%;归母净利润1.8亿元,同比增长16.6%,扣非净利润1.6亿元,同比增长8.8%。上半年利润总额2.2万元,同比增长9%,利润总额与净利润之间增速的差异主要是由于母公司17年底被评为高新技术企业,享受15%的企业所得税税率影响所致。18Q2实现营业收入6亿元,同比增长12%,实现归母净利润8799万元,同比增长11%,扣非净利润7133万元,同比下降1.1%,二季度增速较一季度略有下滑。公司预告18年前三季度实现归母净利润2.4-2.9亿元,同比增长0-20%,业绩保持稳步增长的势头。

   
渠道优化持续推进,线上线下协同发展。1)电商渠道持续快速发展,表现靓丽。公司18年上半年电商业务实现收入3.1亿元,同比增长22%,收入占比接近30%;实现净利润1612万元,同比增长超250%,成长迅速。2)线下门店不断升级,打造优质大店,提升品牌形象。目前公司终端门店超1500家(直营店500+,加盟店1000+)。所有门店基本都已完成形象统一升级,提高单店盈利能力。公司250平米以上大店占总数的一半(约800家左右),直观提升品牌形象和竞争力。3)会员管理升级计划稳步推行。公司全力打造V+零售系统,构建会员营销服务体系。18年上半年新增会员7.8万,会员总数已达到近37万人。

   
多品牌全品类打造品牌矩阵,“大家纺小家居”战略稳步推进。1)公司品牌矩阵完善,品类齐全。品牌覆盖高端(廊湾)、中高端(罗莱、罗来儿童)和大众消费(LOVO),17年完成收购莱克星顿,正式涉足家具业务。2)莱克星顿业绩向好,增厚公司业绩。18年上半年莱克星顿家具业务实现收入3.9亿元,净利润1803万元,较去年同期扭亏为盈。随着莱克星顿企业所得税从36%下降至25%,未来业绩有望持续向好。同时莱克星顿国内首家全品类家居生活馆已于7月底揭幕,不断加强品牌影响力,提高连带率和复购率。

毛利率微升,期间费用短期上升明显,净利率微降,资产质量良好。

   
持续部署美家业务,推行“家纺+家居”生态店。1)渠道拓展有条不紊,深入推进大家居业务。18年上半年公司新增8家美家旗舰店至12家,总面积约1.3万平米(即美家旗舰店基本为1千平米以上的大店)。同时楼盘合伙人和区域加盟的双引擎招商计划也在上半年开始推进。2)“品牌营销+供应链优化”双管齐下,加强美家业务市场口碑。美家公众号关注度不断提升,在17年广深两大家具展商利用自媒体已八千万人次的传播与分享。同时家居业务打造柔性化供应链,实现对于个性化需求的快速反应。

   
线上线下同步走,优化渠道拥抱新零售。1)线下渠道持续下沉,大店策略打造优质品牌形象。18年上半年罗莱品牌新增65个300平米以上旗舰店,加强品牌影响力;同时渠道积极下沉,上半年开店净增面积超3万平方米,预计门店总数近2800家。2)线上加强内容营销,持续高增长。上半年线上表现良好,持续保持高速增长,发布电商新品牌Slogan,进一步完善线上品类布局。同时积极跟进热门影视剧中同款,全方位增加曝光度。

费用率上升导致净利率略有下降。18年上半年毛利率较去年同期上升0.5pct至50.7%。而公司门店扩张导致销售费用率较去年同期上升0.7pct至27.2%,同时股票期权费用增加使得管理费用率较去年同期上升2.1pct至6.6%。费用率短期上涨使得净利率微降0.4pct至16.1%。门店扩张导致存货增加,资产质量整体较为良好。18年上半年存货较年初增长1亿元至8.2亿元,主要由于门店扩张备货增加所致。同时18年上半年销售回款良好,经营性现金流净额为7127万元,较去年同期增长142%,改善明显,资产质量较为良好。

   
公司是家纺行业中的龙头企业,渠道结构优化,线上线下协同发展,业绩持续稳步增长,维持“增持”评级。公司线下不断优化门店形象,提升店效,同时拓展大店,加强品牌影响力;线上持续发力,保持高增长态势。维持原有盈利预测,预计18-20年归母净利润为5.9/6.9/8.0亿元,对应EPS
为0.68/0.80/0.92元,PE 为12/10/9倍,维持“增持”评级。

   
公司是家纺行业龙头,持续推进“大家纺小家居”战略,渠道结构优化,线上线下协同发展,业绩持续高增长,维持“买入评级”。公司18年秋冬订货会数据良好,下半年线下销售值得期待,线上持续发力,保持高增长态势;收购莱克星顿溢价摊销影响减小,业绩弹性大。维持原有盈利预测,预计18-20年归母净利润为5.52/6.67/7.72亿元,对应EPS为0.74/0.90/1.04元,PE为16/13/11倍,维持“买入”评级。

渠道优化持续推进,线上线下协同发展。

电商渠道持续快速发展,表现靓丽。公司18年上半年电商业务实现收入3.1亿元,同比增长22%,收入占比接近30%;实现净利润1612万元,同比增长超250%,成长迅速。线下门店不断升级,打造优质大店,提升品牌形象。目前公司终端门店超1500家(直营店500+,加盟店1000+)。所有门店基本都已完成形象统一升级,提高单店盈利能力。公司250平米以上大店占总数的一半(约800家左右),直观提升品牌形象和竞争力。会员管理升级计划稳步推行。公司全力打造V+零售系统,构建会员营销服务体系。18年上半年新增会员7.8万,会员总数已达到近37万人。

延伸阅读:富安娜2015营收近21亿 投资跨境电商助转型

持续部署美家业务,推行家纺+家居生态店。

渠道拓展有条不紊,深入推进大家居业务。18年上半年公司新增8家美家旗舰店至12家,总面积约1.3万平米(即美家旗舰店基本为1千平米以上的大店)。同时楼盘合伙人和区域加盟的双引擎招商计划也在上半年开始推进。品牌营销+供应链优化双管齐下,加强美家业务市场口碑。美家公众号关注度不断提升,在17年广深两大家具展商利用自媒体已八千万人次的传播与分享。同时家居业务打造柔性化供应链,实现对于个性化需求的快速反应。

公司是家纺行业中的龙头企业,渠道结构优化,线上线下协同发展,业绩持续稳步增长,维持增持评级。公司线下不断优化门店形象,提升店效,同时拓展大店,加强品牌影响力;线上持续发力,保持高增长态势。维持原有盈利预测,预计18-20年归母净利润为5.9/6.9/8.0亿元,对应EPS为0.68/0.80/0.92元,PE为12/10/9倍,维持增持评级。

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