行业平均增速12.3%,2019年上半年定制家居上市公司业绩

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索菲亚发布2018年中报:1-6月,索菲亚实现了营业收入约29.88亿元,同比增长20.12%;归属于上市公司股东的净利润约3.69亿元,比上期增长25.38%。

定制家居板块第二季度业绩开始回暖。行业平均的收入增速在今年一季度见底,第一季度平均增速为9.3%,而第二季度回升至12.3%,今年下半年业绩增速将继续回升。

分产品来看,橱柜前三季度收入同比增长27%,衣柜收入增速为28%,系统柜由于一二手房市场冷清增速较低为16%。

在索菲亚最初选择高调筹备橱柜业务开始,司米橱柜品牌就一直备受瞩目,当然,索菲亚的主要品牌除了索菲亚全屋定制、司米定制橱柜之外,还有米兰纳MILANA定制木门、华鹤定制木门以及易福诺地板。从布局渠道来看,各个品牌都在按部就班推进中:

索菲亚按照终端口径计算的客单价约为21852元,同比增长5.7%。

前三季度收入及利润稳定增长的原因主要是加盟渠道迅速扩张、直营业绩稳步提升以及自营整装业务的开展、整装云全国布局的稳步推进。

作为最后一个发布年中业绩的定制股企业,索菲亚没有出人意料的业绩平平,这样的数字再次提醒我们:虽然定制企业的业绩整体保持着稳定增长,但如去年定制市场火热助力下的高速增长期,真的已经成为了过去时。

收入增速来看,零售端压力相对较大,但是二季度零售增速普遍比一季度也有所回暖,二线定制企业收入增速较快,主要是受工程业务增速带动,我们在下一节会详细分析。

分渠道来看,直营收入增速16%左右,加盟渠道收入增速达到38%。截至九月末,直营店数达到100家,加盟门店数达到1958家,预计可以略超全年计划。毛利率同比下降1.8个百分点至43.6%,期间费用减少0.6个百分点至37.7%。

另外,从数据上很明显地感知到,索菲亚在渠道拓展和品类扩张的过程中,困难重重。

欧派半年报披露整装大家居店数量达210家。尚品宅配对直营门店进行优化,加快布局自营城市加盟店。索菲亚上半年加大了对经销商的管控和优化力度,新增门店主要集中在大家居店。总的来看,18年定制龙头的开店除索菲亚外基本符合预期,大家居店开店提速。

抛开业务层面,大家居行业的发展策略也需要新思维。资料显示,在存量市场之外,欧派正全面开拓与房地产精装房、整装家装公司的合作。以橱柜事业线为例,在约60%的商场开展整装渠道情况下,整装订单占全国零售订单超10%,整装订单占比超20%的商场已超过200个。

截止至2018年6月底,索菲亚全屋定制产品拥有经销商近1350位,专卖店数量2388家(另外有404家20~60㎡超市店,不含在设计店铺)以及大家居店22家;其中,省会城市门店数占比19%(收入占比36%),地级城市门店数占比28%(收入占比32%),四五线城市门店数占比53%(收入占比32%)。

开店——净开店有所放缓,大家居开店提速

都说家居产品现在卖不动,但是上市公司前三季度财报来看,增长依然是主旋律。为什么市场表象和实际数据有反差?是不是印证了那句:外行看热闹内行看门道!大数据的背后透露重要的一个信号:渠道红利才是王道!

整体来看,索菲亚也属于经销商为主、直营和大宗业务为辅的模式,其中,经销商渠道的销售占比86.71%
,直营专卖店渠道销售占比3.53%、大宗业务渠道占比9.16%。

定制家居上市公司上半年经营情况回顾

增长的秘诀——渠道红利越来越重要

另外,在精装房成为零售业态阻碍的时候,虽然定制衣柜会受到波及、影响,但显然,定制橱柜的安装更为前置和标准化,相对于定制衣柜行业面临着更大的压力。对于精装房崛起的冲击,索菲亚应该能泰然处之。

盈利能力——受工程影响,应收账款有所提升

中银国际证券研究报告认为,橱柜业务今年预计个位数增长、衣柜业务预计维持30%-40%增长、木门业务预计增速不低于去年同期。报告期内,欧派家居在研发费用方面投入较大,共花费了3.15亿元,而去年同期金额为1.81亿元,同比增长74.27%。

其中提到的第一点和第四点原因,亿欧家居认为属于行业普遍存在的情况,作为索菲亚业绩增长放缓的原因有些牵强:首先,索菲亚提出的第一点原因二季度同比去年降价了,指的是产品的销售价格降低,对于三季度也会存在这个问题的说法,意味着,行业中的拼价格的营销方式还将持续,现阶段的定制市场,在不断进行行业集中度的提升,其中重要的标志就是抢占市占率,通过价格、品牌、服务等显性因素直接影响下的竞争还将持续;

研发投入——欧派绝对值和占比都最高

一是零售端,公司橱柜渠道开店红利减弱,同时下半年地产环境仍持续偏弱及精装房政策影响,预计零售同店拉动有限;

导读:索菲亚发布2018年中报:1-6月,索菲亚实现了营业收入约29.88亿元,同比增长20.12%;归属于上市公司股东的净利润约3.69亿元,比上期增长25.38%。

上半年毛利率基本平稳,销售费用率普遍下降。定制家居行业价格战缓和,企业综合毛利率水平基本平稳,分品类看大部分有所提升。

在欧派的定制业务上,其巨大投入、经营规模拉开了与第二阵营的距离,其较齐全品类的定制产品与品牌,为整装业务奠定了良好基础。

渠道变革不及预期,橱柜增长缓慢

索菲亚毛利率下滑主要是由于去年4月下调出厂价,上半年同期整体基数较高,并且康纯板等新品给经销商让利幅度较大,因此预计下半年毛利压力会有所减轻。金牌橱柜毛利率下降主要是由于低毛利的衣柜业务占比提升。我乐家居受益于新生产线投放生产效率明显提升。

中银国际证券研究报告认为,橱柜业务今年预计个位数增长、衣柜业务预计维持30%-40%增长、木门业务预计增速不低于去年同期。

另外有一组数据显示,根据国家统计局发布的2018年1-6月规模以上工业企业主要财务指标(分行业),家具制造业主营业务收入为3927.6亿元,比上年同期增长7.0%;索菲亚2018年1-6月主营业务收入29.88亿元,在家具制造行业的占比自2011年的0.2%稳步提升至2018年上半年的0.76%。

应收账款和应收票据有所提升,主要是受到工程业务增长影响,总体风险可控。

业内专家认为,橱柜减速主要原因有两点:

从整个发展经历中,也不难看出,索菲亚这样的发展路径可能暴露出的几个问题:一是从传统生产型企业转向全面个性化、定制化的柔性生产模式,配合信息系统的全面打通,对于较早布局的索菲亚来说,转型的困难更大,彻底改变生产方式的代价更高;

销售费用投放控制较好,大部分企业销售费用率下行,索菲亚上半年营销较多,下半年预计销售费用率将下行,我乐家居是由于工程收入大幅增加,毛利率提升较多,但是工程产生的物流安装费用体现在销售费用中。定制家居具有较强的个性化需求,预计价格不会出现过度竞争。

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2、2018年上半年终端有约500门店在翻新;

3)二线定制品牌发力工程业务,拉动总收入增长。皮阿诺、我乐家居、金牌橱柜等工程业务收入快速增长,除皮阿诺外,金牌橱柜工程占比最高,达到22%,下来是志邦、欧派和我乐家居,占比分别为18.9%、17.2%和16.8%。

数据显示,欧派前三季度营收同比增长18.74%,第三季度营收同比增长10.66%,增速较去年同期分别下降18.46%、29.88%。

索菲亚衣柜 创立时间:1980 品牌分类: 定制 产地:广东省广州市增城市
服务热线 :400-880-2280

好莱客客单价约增长10%至25300元。

2018年三季报,定制大佬尚品宅配前三季度共实现总营收46.38亿元,同比增长29.24%,其中三季度实现营收17.71亿元,同比增长22.71%;归母净利润为2.93亿元,同比增加42.28%,其中三季度实现1.69亿元,同比增长21.01%。

针对提到的以上几点,索菲亚在2018上半年做出了哪些措施?亿欧家居带着这些问题分析了半年报:

  1. 衣柜收入快于橱柜,新扩品类增速较快

虽然受房地产持续调控影响,家居行业三季度营收普遍放缓,但作为定制家居行业龙头的欧派家居毛利率提升较明显。数据显示,前三季度毛利率同比提升2.69个百分点至33.78%,24家机构也给出了全年16.51亿元净利润的预测。

延伸阅读:索菲亚家居行业首家沉浸式生活体验馆正式开业

从同店收入的绝对值来看,定制龙头的同店收入明显高于其他企业,索菲亚衣柜、尚品、欧派上半年的同店收入为197万、182万和148万,其他3家定制企业同店均没有超过100万,这说明定制龙头的经销商周转率更高,盈利能力是比较强的。

应对整装挑战的办法:扩大合作、多渠道拓展。目前,三大定制龙头欧派、索菲亚、尚品宅配均全面进入整装领域,投入大量资源,期望把整装做到与定制同等的战略地位。

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经营层面数据大PK

但是也有一个问题,尚品宅配前三季度毛利率为43.6%,同比下降1.8个百分点。其中第三季度毛利率为43.9%,同比下滑1.4个百分点。前三季度毛利率下降的主要原因为加盟渠道占比的增加以及整装业务的逐步开展。

增长动力不足,对新业态态度趋于保守

1)头部定制品牌的经销增速更快,行业集中度提升逻辑仍然成立,欧派家居和尚品宅配经销渠道H1收入增速分别为9.1%和8.3%,索菲亚19Q2经销渠道也有12.4%的增长,要快于其他定制企业,尤其是欧派衣柜在当前规模下,零售还有20%的增长,确实体现了企业实力。

其中,前三季度欧派橱柜收入43.43亿元,同比增长8.93%;衣柜收入28.90亿元,同比增长35.33%;卫浴收入2.17亿元,同比增长45.96%;木门收入2.81亿元,同比增长52.74%。

3、去年索菲亚新增店数增长少于其他主要品牌;

改善一方面受交房回暖带动,上半年看交房已经在回暖通道,毛坯房交付同比增长约3%-5%;另一方面竞争格局也在改善,企业CAPEX下降,小企业加速退出,2018年同期企业订单和业绩基数都很低,今年价格战减弱,三费控制加强,将带来业绩逐季回暖。

另一个定制大佬欧派家居,前三季度营收为81.97亿元,同比增长18.74%;净利润为12亿元,同比增长27.07%。

4、行业逐步进入成熟期,竞争比以往更激烈:整装公司今年对定制行业造成一定的冲击,他们更倾向联合当地小厂;去年有7个定制品牌上市,上市后加大了渠道拓展和产能投放,终端门店的竞争加大;不断有跨行业的公司进入定制行业,造成一定的分流;此外,国家在大力推行精装房政策,由于账期的问题,工程单业务更有利于小品牌。

店均回款:收入普遍下降

从定制到整装,一定意义上,整装是更大范围的定制业务的集合。这意味着,整装面临更多的细节业务推进,将产生更多的经营成本。并且在诸多宏观因素的影响下,竞争更为加剧。

对比此前欧派家居的品类扩张版图,索菲亚的司米橱柜确实不及预期。此前,司米橱柜一直处于亏损状态,从2013年布局到现在处于拖累主营业务的状态,不过值得一提的是,年中报中称,进入2018年6月,司米橱柜开始实现盈利,进入利润拐点。

上半年主业衣柜的索菲亚、好莱客、尚品衣柜增长有些乏力,一方面衣柜以零售为主,另一方面也受到其他企业新进入衣柜的冲击,但总的而言,衣柜零售的增速还是要快于橱柜。预计随着未来精装修房交付增加,将对衣柜销售形成明显拉动。

怪事:橱柜增速放缓,衣柜木门业务增长空间较大

1、今年二季度同比去年降价了 (三季度也会存在这个问题);

价格战趋缓——毛利率基本平稳,销售费用投放控制

二是工程方面,经历过去多个季度的持续快速放量,今年以来橱柜企业纷纷对工程规模有所控制。

去年同期,索菲亚的营收和净利润增长率都保持在45%以上,同比之下,今年的增速确实有所放缓,对此,索菲亚官方给出的几个方面原因有:

欧派家居通过整装大家居模式发力成品配套业务,一季度配套家居收入3.23亿元,同比增长41.54%。索菲亚大家居店开店提速,家居成品配套上半年收入1.81亿元,同比增长21.48%,其中第二季度收入1.19亿元,同比增长48.8%。

另外,欧派2018年上半年电商接单业绩同比增长80%以上,欧派正在加快电商渠道引流效率,打通线上和线下,推进新零售方案。现在已经与天猫在「双11」合作,欧派1500多家智慧门店已经完成软件升级,多个产品线都将参与这次年度购物节。

从索菲亚给出的影响业绩放缓的几点因素:整装、渠道、产能、跨界分流、精装房崛起等,上文已经详细分析了索菲亚目前的渠道布局情况。关于整装,在半年报中索菲亚并未提及措施,这点对比定制行业目前的三巨头之二欧派家居和尚品宅配,则未免过于保守,后两者都采取了试错的措施,欧派家居的整装大家居店已经开业了21家,尚品宅配则推出了整装云和直营整装公司,对于行业热点的出现,变冲击为自己的利益才是行业巨头应该采取的积极态度,可能过程中难免会交些学费。

2)单季度看,上半年经销增速在回暖,欧派二季度经销增速11.6%,比一季度提升了6.7pct,索菲亚二季度增长12.4%,比一季度提升了23.3pct,尚品二季度经销增速虽有回落,但是7-8月订单有较好增长。

前端设计能力后端生产能力同时提升,渠道开拓稳步进行。行业激烈竞争的情况下,尚品宅配完善前端全套的设计方案,提高后端大规模定制的生产能力,同时加盟渠道持续开拓、享受购物中心店渠道红利,在行业中稳步前行。

从这组数据我们看到,索菲亚的市占率有了一定程度的提升,行业集中度不断提升的时候,是抢占其他品牌的市场还是开拓新的市场?这对于头部企业来说,想要鱼和熊掌兼得也变得异常艰难,如果想要抢占更多的市场占有率,将精力集中在产品、服务、效率的提升上,或许才是更为明智的选择。

上半年经销渠道的增长有几个特点:

至于跨界分流这点原因,此时的定制市场中,还没有发展相对较稳定、未来前景更清晰的跨界定制品牌脱颖而出。有业内人士称,随着行业洗牌期的到来,跨界品牌和中小品牌将面临更大的挑战,被洗掉的概率相当大。因此,将跨界选手和中小品牌作为业绩增速放缓的挡箭牌,确实也有点说不过去。

定制家居企业的客单价继续稳健增长,通过大家居配套,客单价提升仍有空间。19H1尚品宅配终端售价的客单价约为23657元,同比增长7.4%。

关于行业逐步进入成熟期,且竞争更加激烈的理由作为定制家居市场的现状,是所有企业都在经历的相对艰难但又充满不确定性的时期。不确定性就意味着,有可能会有企业在此时冲出重围,抢占更多的话语权。而其中涉及到的种种因素,整装、渠道、产能、跨界分流、精装房崛起等,也有更多的企业在纷纷试水、应对。

  1. 家居配套品增长加快

索菲亚作为老牌定制家居上市企业,从2001年便扎根衣柜业务,迅速成长为行业龙头;2009年进入一个转折点,那就是走上了资本的道路,上市了。从此精耕生产,扩产能,进行智能化改造,在生产端,索菲亚借助资本的优势可以说有着领先于行业的智能制造水平;但随着索菲亚智能生产时代的没落,品牌营销强势的欧派家居后来者居上,给索菲亚在渠道拓展方面造成了巨大压力,此时的索菲亚意识到要转变思路,于是从2013年开始,先后拓展了衣柜、木门等品类,以期能借助新的领域实现较快增长。

定制企业有一定流量入口优势,通过场景化展示、套餐搭配,像大家居迈进是未来重要成长驱动力。

第一季度尚品宅配由于基数因素,配套品增速有所放缓,预计随着第二代全屋定制的推出,下半年配套品增长将加快。

从增速看,龙头的单店增速好于行业平均,显示抗风险能力较强,集中度有所提升。同店表现较好的是索菲亚橱柜、志邦家居、索菲亚衣柜、欧派家居。

定制企业上半年研发费用相对变化较平稳,其中欧派继续维持高增长,19H1同比上升33.0%至2.66亿元。欧派、好莱客、金牌橱柜研发费用占营业收入的占比分别为4.83%/3.32%/5.28%,占收入比例较高。尚品宅配研发费用较低是会因为将部分费用资本化。

  1. 经销渠道回暖,龙头优势更明显;工程保持较高增速

客单价:稳健增长

定制企业的研发主要投向信息化、智能制造、产品开发等方向,在过去几年,行业高速成长的红利下,各家企业增长并未拉开差距,但随着行业增速放缓,企业在研发上积累的竞争优势,会逐步体现出来。

橱柜受工程带动保持稳定增长,衣柜增长呈现一定压力。定制衣柜行业第一季度平均增速为11%,高于定制橱柜行业平均增速的6%。

欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、好莱客、金牌橱柜分别增长520/71/242/161/52/238家门店。

1、第二季度业绩回暖,下半年有望继续改善

以欧派为例,第一季度应收占款和票据合计5.31亿元,占总资产比例为4.3%,周转率为23.5次,并且欧派、索菲亚对于工程业务合作地产商的要求较高,应收款质量较好。尚品宅配应收账款的大幅提高则是其给部分加盟商开店提供了信用支持所导致,其工程收入极少。

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